Por Victor Hernández
En 1992 se publicó un libro sobre cómo invertir de manera inteligente. Se titula “Margen de Seguridad” (Margin of Safety), escrito por el corredor de Wall Street Seth Klarman.
En el libro, Klarman describe las diferentes maneras en las que la gente desperdicia su dinero creyendo que invierte cuando en realidad está especulando, así como las diversas formas en las que los mercados bursátiles engañan a la gente para cobrarles comisiones.
Pues el libro fue un fracaso editorial. Nadie lo compró. Pero 31 años después una copia de esa primera edición en papel se vende en 10 mil dólares porque, tras una generación, muchos inversionistas están dándose cuenta de que la manera correcta de invertir no es el mercado de valores, sino estudiar bien en lo que se invierte y tener una estrategia de largo plazo, que es exactamente lo que promueve el libro.
El libro señala, por ejemplo, que la mayoría de los inversionistas no invierten realmente, sino que especulan. Compradores de bonos del tesoro de EU que compran bonos a 30 años, por ejemplo, no se quedaba con los bonos hasta que maduraran, sino que se quedaban con ellos un promedio de 22 días para luego venderlos aprovechando las alzas y bajas en las tasas de interés.
También señala que el negocio de Wall Street (y de cualquier Mercado de valores) no es ofrecer opciones de inversión que beneficien al inversionista, sino cobrar tarifas por transacciones. Gane o pierda el inversionista, el mercado de valores gana sus tarifas.
Lo mismo con los bancos y firmas de inversión que ofrecen bonos exclusivos a cambio de una tarifa. Esos mismos bonos se pueden obtener de manera directa sin pagar esa tarifa.
¿Qué es lo que recomienda Klarman para que no le vean la cara al inversionista y realmente obtenga valor de su inversión? Cuatro cosas:
1. Investigar bien a la empresa o instrumento financiero en el que uno quiere invertir. Lo que va a generar valor es cómo le va a la empresa, no lo que digan las tendencias, modas y manías.
2. Ignorar a los mercados. Los mercados bursátiles se basan en especulación, no en lo que realmente le da valor a una empresa o instrumento financiero.
3. No dejarse llevar por las emociones. El error que cometen muchos inversionistas es tomar decisiones en base a miedo o a ambición, en vez de tomar decisiones frías en base a lo que realmente le genera valor a una empresa, producto o instrumento bursátil.
4. Pensar a largo plazo. Una inversión no es para hacerse millonario de la noche a la mañana, sino para obtener valor (una ganancia razonable) como resultado de invertir dinero en algo que puede generar valor. El error de muchos inversionistas en que apuestan su dinero en vez de planear cómo invertirlo. La clave para obtener una ganancia razonable de una inversión bien estudiada es la paciencia.
¿Qué tiene esto que ver con Cetes y Bonos? Mucho. La estrategia de inversión que uno adopte inclusive con los instrumentos más seguros (que son los valores de gobierno, como Cetes y Bonos) debe hacerse con un plan bien definido de qué quiere uno con su inversión.
Por ejemplo (y esto no es recomendación financiera) comprar Bonos de 20 y 30 años aprovechando que las tasas de interés han estado arriba de 9%, ya que eso garantiza un buen rendimiento durante décadas y prácticamente triplica o cuadruplica la inversión.
Habrá quien diga que es mejor comprar Cetes a un año porque la tasa de interés está arriba de 11%. Más de 20% arriba de los bonos. Pero el detalle es que no hay garantía de que la tasa de interés estará arriba de 11% en un año. De hecho, probablemente estará más baja. Aquí es donde hay que tener la cabeza fría y planear bien lo que uno quiere en base a objetivos específicos. Como dice Klarman, dejarse llevar por la avaricia de ese 11% a corto plazo impide que uno pueda obtener una ganancia mayor a largo plazo.
También está el caso de los que invierten su dinero en fondos de inversión de los bancos, que se quedan con un montón de comisiones y terminan pagando menos de lo que podría obtener el inversionista comprando Cetes o Bonos por su cuenta directamente.
Hace unos meses, por ejemplo, escuché a alguien presumir que quién sabe cuál banco daba la generosa tasa de 75% de lo que pagan los Cetes. Dije yo “¿y por qué no mejor comprar Cetes en cetesdirecto.com y obtener 100% de la ganancia?” Ya no supo que responder. Al parecer le cayó el veinte de que le ha estado regalando 25% de su ganancia al banco.
“Momento. Dijiste que el libro de Klarman fue un fracaso editorial”, habrá quien pregunte. Sí. Lo,fue en 1992 porque en ese entonces nadie quería dejar de especular y todos creían que usar a Wall Street como un casino de apuestas era la mejor manera de hacerse rico de la noche a la mañana. Pero luego de 2 crisis económicas y un mega colapso de Wall Street, ahora más gente está pensando como propuso Klarman hace 31 años y buscan invertir de verdad, no solo especular a lo güey.
PD: Por cierto; Los Cetes y Bonos ya no van a subir (se supone). Están bajando un poco, pero mientras la tasa de Bonos a largo plazo siga arriba de 8.5% me sigue pareciendo una tasa muy atractiva, puesto que han sido relativamente pocas las veces en las que la tasa de interés ah estado tan alta.
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